5月9日下午，金融管理国际研究院赵阳博士于蛟桥园北区翼轸楼二楼西头多功能教室为金融学院师生做了题为“The dependence structure between the equity market and the foreign exchange market :why it matters for global investments?”的报告。本次报告由蒋崇辉老师主持，金融学院胡援成教授、孙秉文副教授、陈季龙博士、杜江泽博士等老师及全体16级、17级学硕研究生一同聆听了报告。

报告伊始，赵阳博士简单介绍了股票市场和外汇市场的联动关系，指出现有文献对线性关系研究较多而非线性关系并不多，同时考虑经济显著性的不多。接着，他选取2000年至2014年发达市场和新兴市场的数据，通过coupla-base tail dependence test检验了尾部相关性，与线性检验比较，coupla能显著提高检验效率。股票市场和外汇市场存在显著的时变不对称特征，而时变不对称特征能够带来经济效益，忽视则会造成显著的经济损失。使用时coupla非对称模型和dynamic conditional correlation（DCC）模型预测value-at-risk(VaR)和expected shortfall(ES)，运用不同回测检验尾部风险预测精确度，结论不变，但DCC表现较差。

随后，他分析了时变非对称相依结构在国际金融市场最优资产配置中的重要性，发现均值-期望损失模型优化优于均值-方差优化，并且在发达市场，加入这类因素总能提高投资组合绩效。在稳健性检验部分，他将数据分为金融危机期间和危机后期间，经检验后结论不变。总之，忽略股票市场和外汇市场相依结构会造成更大损失，而美国金融危机期间和欧洲债务危机期间相依结构更强，并且具有有限管制能力的新兴市场不能有效地消除危机带来的反效应，因此，两个市场之间的相依结构带来的风险在危机后期仍存在，需要全球投资者保持谨慎。

最后，在场老师与赵阳博士进行了激烈的学术讨论并提出一些建议。赵阳博士的精彩报告不仅使同学们对资产配置、联动性、风险控制等有了更深刻理解，其学术的严谨性也让同学们极为敬佩，并为同学们今后从事学术研究提供了更多思路。

（文/金融学院 小明 图/金融学院 刘夏）